一2006年经济运行特点分析

进入2006年以后，经济增长水平较高，而且有加速迹象；国内需求旺盛，投资增速加快，消费更加活跃；外贸顺差持续扩大，外部净需求增加。经过第一季度以来的宏观调控，经济增长加速的势头得到抑制，投资增速有所回落。综合看，经济运行表现为高位趋稳。预计全年经济增长率在10.5％左右，居民消费价格涨幅在2％以内。

1.经济增长高位趋稳

从工业增加值增幅变化看，2006年1~4月份为16.7％，1~5月份为17％，1~6月份为17.7％，1~7月份为17.6％，1~8月份为17.3％，表现出先升后降的特点。1~8月份的工业增加值增幅较上年同期高1个百分点，较2006年上半年低0.4个百分点。综合看，经济增长的总体水平较上年提高，运行轨迹呈现高位趋稳态势。

2.投资增长高位回落

从城镇固定资产投资增幅变化看，2006年1~4月份为29.6％，1~5月份为30.3％，1~6月份为31.3％，1~7月份为30.5％，1~8月为29.1%，表现出先升后降，高位回落的特点。1~8月份的城镇固定资产投资增幅，较上年同期高1.7个百分点，较2006年上半年低2.2个百分点。综合看，投资呈现高位回落态势。

3.消费进一步活跃

从社会消费品零售总额增幅变化看，2006年1~4月为13％，1~5月为13.2％，1~6月为13.3％，1~7月为13.4％，1~8月为13.5％，增幅表现出持续提高的态势。8月份限额以上批发和零售业销售额中，建筑及装潢材料增长24.8%，通讯器材增长21.8%，汽车增长23.3%，消费结构升级活动比较活跃。

4.外贸顺差持续扩大

进出口贸易顺差额，2006年1~4月份为338.4亿美元，1~5月份为468.5亿美元，1~6月份为613.4亿美元，1~7月份为759.7亿美元，1~8月份为946.6亿美元，比上年同期增长55.5％。外贸顺差呈现持续扩大态势。

5.物价涨幅较低

2006年1~8月份，居民消费价格总水平比上年同期上涨1.2%，涨幅同比回落0.9个百分点。工业品出厂价格上涨2.9%，原材料、燃料、动力购进价格上涨6.2%，涨幅同比分别回落2.6个和3.3个百分点。

6.工业企业利润增加，效益提高

2006年1~8月份，全国规模以上工业企业实现利润11327亿元，比上年同期增长29.1%；工业经济效益综合指数184.96，比上年同期提高16.33点。

综合以上特点，可以认为，在各种力量的交互作用下，当前经济运行处于大体稳定状态，未来继续明显回落或反弹的可能性都不大。第一，支持经济较快增长的需求因素比较强劲，特别是消费更趋活跃，为住、行等终端产业以及众多中小企业的发展提供了更为有力的拉动；外贸顺差持续扩大，对国内产业，特别是劳动密集型产业的带动增强。第二，企业对竞争环境逐步适应，自主发展能力不断增强。2006年以来，一些产能过剩行业取得新的发展。1~8月份，水泥产量同比增长21％，粗钢产量同比增长18.6％，电解铝产量同比增长18.2％。与此相联系，1~8月份水泥行业实现利润同比增长135％；铝冶炼行业实现利润同比增长143.7％。第三，从价格涨幅走低的趋势看，市场竞争更加激烈，产能过剩问题开始显现。这些对市场引导的生产投资活动有较强的约束。第四，行政主导的投资热得到初步抑制。支持2006年投资和经济增速提高的一个重要因素，是行政主导的投资热。2006年是“十一五”规划开局之年，也是地方政府换届比较集中的一年，出于政绩和地方经济发展的需要，各地方政府上项目热情偏高。针对这一情况，2006年以来中央政府采取了一系列调控措施，特别是加强了新开工项目管理，严格了能源消耗、环境污染的控制，完善和加强了土地供应、土地批租收入的管理，此外，还采取了一些必要的行政处罚措施。从下半年的经济运行情况看，这些措施收到了初步成效。在现有的中央、地方关系格局下，地方发展经济的热情仍然较高，但进一步“过热”的可能性已不大。综合各类因素相互作用的结果，未来经济运行走稳的可能性较大。预计全年GDP增长率在10.5％左右，居民消费价格涨幅在2％以内。

二2007年经济走势展望

综合看，2007年世界经济仍将保持较快增长。IMF最新的《世界经济展望》报告预计，世界经济在2007年将增长4.9%，比2006年下降0.2个百分点。而综合各主要机构的预测结果来看，2007年世界经济增长率将在3.9％~4.9％之间，仍将处在20世纪70年代初以来增长最为强劲的时期。我国经济发展的外部环境仍然较好。

从国内情况看，2007年我国经济运行首先将面对以下问题。

1.外汇储备规模偏大，增长偏快

近年来，我国的外汇储备增长很快；2006年增长进一步加快。2002年末，我国外汇储备为2864亿美元，2005年末增加到8189亿美元，年均增加1775亿美元；2006年仅上半年就增加了1222亿美元。外汇储备占当年进出口总额的比重，由2002年的46.14％，提高到2005年的57.6％。外汇储备的持续快速增长，反映了国际收支不平衡矛盾的发展，既不利于稳定汇率和外贸、外资环境，也导致结汇渠道大量的货币投放。外汇储备增长主要受两方面因素推动，第一，对外贸易顺差扩大；第二，国外向我国的投资大于我国向国外的投资。未来看，这两方面的推动作用还会保持一段时间，但力度会不断减弱。

从外贸情况看，我国劳动力资源优势仍有很大潜力，加工贸易发展的空间仍然较大，国内市场竞争比较激烈，在这些因素综合作用下，未来外贸出口仍将保持较快增长；另一方面，受国内市场激烈竞争，以及进口产品结构变化的影响（资源性产品、高技术产品进口增加，一般技术产品进口减少），进口增速提高的空间不大。因此，未来外贸顺差的格局还将保持一段时间。同时需要注意，抑制出口增长、刺激进口增长的因素正在逐步增强。主要是：未来国际市场需求将进入周期性收缩阶段；人民币持续升值抑制出口、刺激进口；取消高耗能产品出口退税等政策性因素，抑制了部分产品出口增长；国际贸易摩擦加剧，使部分产品出口增速回落；原材料进口数量增加、价格大幅度提高，促进进口增长等。

从利用外资情况看，我国经济的高成长性，劳动力、土地价格较低的优势，相关政策的鼓励等，会继续推动外商对我国的投资活动；另一方面，受人民币升值和利用外资政策逐步调整、完善等因素的影响，外商投资规模预计将趋于稳定。据外资快报统计，2006年1~8月份，全国新批设立外商投资企业26227家，同比下降7.63%；实际使用外资金额371.92亿美元，同比下降2.11%。8月份当月，全国新批设立外商投资企业3455家，同比下降7.65%；实际使用外资金额44.86亿美元，同比下降8.49%。

综合以上两方面情况，预计2007年外汇储备仍会继续增长，但速度会逐步减慢。国际收支不平衡的矛盾，预计还会发展，需要较长时间来加以解决。

2.货币总量偏大，增长偏快

受国际收支状况的影响，近年来我国货币供给增长很快。2002~2006年上半年，外汇储备增加6547亿美元，相应的，结汇渠道投放的人民币约为5.4万亿元，相当于这一时期M2增量的39％。为了解决结汇渠道人民币投放大量增加的问题，人民银行增加债券发行，回笼货币。2002年末，央行债券发行余额为1487.5亿元，2006年6月末，已经扩大为28643亿元，增加了2.7万亿元。由于债券都有一定的期限，因此，到期债券的兑现量也不断增加，目前已成为一个新的货币投放渠道。综合看，在国际收支不平衡格局下，稳定货币供给量难度很大。2003年以来采取了一系列措施严把信贷闸门，控制银根，但货币供给量仍然增加很多。2006年8月末，M2余额已经达到32.8万亿元人民币，按照1~8月份的增长速度，年底M2余额将达到34.9万亿元人民币，较2002年末增加88.6％，年均增长17.1％。2002~2005年，名义GDP年均增长率为14.85％，与经济增长比较起来，货币供给量增长偏快。结合对外汇储备问题的分析，货币供给增长偏快的问题在2007年还会继续存在。

理论上看，货币供给增加会扩张需求，影响供求关系，进而引起价格上涨，这一过程也即是通货膨胀。2003年以后的一段时间内，物价确实出现了较快上涨，但持续时间不长。随着粮食产量的增加，重化工原材料产量的增加，能源、运输能力的增加，物价涨幅开始持续回落。事实表明，从货币供给增加到物价上涨是需要一些条件的，并不是必然结果。当然，观察物价还需要注意资产价格，例如近些年房价的较快上涨。在一系列针对性调控措施作用下，房价涨幅已得到初步控制，此外股价涨幅也比较平稳，资产价格上涨的问题并不十分突出。分析这些情况可以认为，货币供给量增加虽然有扩张需求的作用，但不是必然结果。近些年来，清理开发区、控制土地供给、控制投资、控制投机性购房需求的一系列措施，对稳定需求发挥了重大作用，较大地减弱了货币量增加扩张需求的作用。同时，供给的迅速增长，抑制了价格上涨，而价格涨幅降低，对市场引导的投资生产活动又形成一定约束，也发挥着稳定需求的作用。在这些因素共同作用下，尽管货币供给量增长较快，但需求增长相对比较稳定，价格涨幅较低。从货币公式看，对货币的需求（需要交易的商品数量乘以价格）等于货币数量乘以货币流通速度，在货币需求受到控制的情况下，货币数量增加，必然的结果是货币流动性降低，这也是近年来的一个实际情况（见图1）。

图12003~2006年货币流动性的变化（季度数据）

以上分析表明，在社会总供求大体平衡，对投资、房价采取比较严格控制的条件下，货币供给量增长主要表现为货币流动性降低，对经济运行的扰动不是很明显。

解决货币供给量偏大问题，关键在于解决国际收支方面的矛盾，需要较长时间，因此，不宜在短期采取力度过大的货币政策措施紧缩银根。近年来，银行从自身效益考虑，倾向于对大项目贷款，与各级政府的投资活动结合比较紧密，而对于短期流动资金贷款热情相对较低。2006年1~8月份，中长期贷款余额同比增长21.5％；而短期贷款余额同比增长11.5％。因此，需要适度把握短期货币政策的力度与频度，避免影响企业特别是中小企业正常的资金需求。

3.经济发展与资源环境之间的矛盾比较突出

2006年上半年，全国单位GDP能耗同比上升0.8%；化学需氧量（COD）排放总量689.6万吨，同比增长3.7%；二氧化硫排放总量1274.6万吨，同比增长4.2%。经济发展与资源环境之间的矛盾仍在发展。

经济发展与资源环境的矛盾，将是今后较长时间内困扰经济发展的一个突出问题，是制约经济发展速度的主要瓶颈。对此既要高度重视，大力解决；也应认识其艰巨性。国际比较表明，各国工业化加快时期，资源消耗量、污染排放量都是增加的。1965~2004年，全球一次能源消费总量以及美国、日本和印度的能源消费总量，随时间变动都呈现出稳定上升的态势，表明能源消费与人均GDP水平存在正向联系。我国目前和未来较长时期内，都处于重化工业主导的工业化时期，能源消耗和污染排放与工业化的推进存在一定的正向联系。我国万元GDP能耗水平从1978年的17.9吨标准煤下降到2004年的5.7吨标准煤，年均下降速度为4.5％；但1998年以后，下降速度大幅放缓，年均只有0.3％，进入2002年以后，连续三年出现了提高的情况。这表明产业结构的变化，特别是工业制造业结构的变化对能源消耗具有明显影响。我国煤炭产量从2001年的13.8亿吨，迅速增加到2005年的21.9亿吨，很大程度上是市场需求拉动，表明产业发展对能源的需求迅速增加了。在污染排放控制技术没有重大突破的情况下，受发展水平和资金能力的制约，加快工业化会不同程度引起资源消耗和污染排放的增加，对此需加深认识。预计2007年经济发展与资源环境之间的矛盾仍然比较突出。

综合这些问题的分析，考虑到在城乡居民收入较快增长，社会保障体系、消费政策和消费环境不断完善的背景下，预计消费结构升级比较活跃，消费需求将继续保持较高增幅，从而将继续带动工业化、城市化较快推进；随着供给能力的进一步增强，预计价格涨幅会继续降低，市场竞争比较激烈，对投资者的约束力度增强；2007年是“十一五”规划的第二年，在2006年以来一系列调控措施的作用下，政治因素推动的投资热预计会有所减弱。在这些因素的综合作用下，2007年的经济增长将继续呈现高位稳定态势。外贸进出口预计继续保持较快增长，增幅较2006年有所降低，贸易顺差继续保持较大规模。外商投资继续平稳下降，但仍会保持较大规模。外汇储备继续增加，货币供给量也将继续较快增加。在投资需求受到一定约束的情况下，货币供给量增加导致的主要风险集中在资产价格方面，包括房价和股价。稳定房市、股市，是2007年宏观调控的一个重要任务。此外，经济发展与资源环境间的矛盾预计仍会有一定发展。在以上分析基础上，结合计量经济模型的预测结果，预计2007年GDP增长率为10％左右，消费增长率为13％左右，投资增长率为25％左右，进出口增长率均为20％左右，居民消费价格涨幅在2％以内。

根据对2006~2007年经济运行特点的分析，可以认为，我国经济运行内在的增长能力和约束制衡能力都明显增强了。面临的主要问题是国际收支不平衡，对外经济关系进入调整期；经济发展与资源环境的矛盾比较突出。面对这些问题，宏观调控的重点宜从“抑快”转向“谋好”，继续执行稳健的财政政策与货币政策，完善和加强市场机制的调节作用，加快校正汇率、资源价格等市场参数的扭曲现象，发挥市场配置资源的作用，推动对外经济结构升级，推动整个经济结构升级，促进资源节约和经济增长方式转变。注重协调宏观经济各方面的平衡关系，特别是国际收支方面的平衡关系；控制资源消耗、污染排放水平的提高。稳定房价、股价等资产价格，防范金融与资产市场结合起来的虚热和泡沫；合理制定不同地区、不同行业在能源资源消耗和污染排放方面的准入标准，严格按照标准进行管理，综合运用经济、法律以及必要的行政手段，引导和控制企业的资源消耗水平、污染排放水平。

（张立群 作者单位：国务院发展研究中心宏观经济研究部）

参考资料:

2006年《中国统计年鉴》。

国家统计局2006年进度统计数据（1~8月份）。

商务部商务统计数据（1~8月份）。

人民银行2002~2006年金融统计数据。