一、经济景气继续回落，通胀压力居高不下

1．一致和先行指数继续回落

2008年3月份，随着雪灾影响的消除，各地灾后恢复重建工作效果显著，工农业生产整体恢复状况良好，投资、消费和出口增速出现反弹。但如图1所示，综合反映宏观经济运行情况的一致合成指数在2008年3月继续小幅回落，表明经济景气继续高位回落的态势。

一致合成指数之所以继续出现回落走势主要原因在于其由经过季节调整的指标构成。从一致合成指数的构成指标来看，2008年3月经过季节调整后的工业增加值、固定资产投资、发电量和财政收入增速继续呈下降走势，尤其是季节调整后的发电量增速已经连续12个月下降，成为下拉工业增加值增速和一致合成指数的主要因素。而季节调整后的当月消费额增速与上月基本持平。

描述未来经济走势的先行指数在2008年3月继续回落，但速度有所减缓。从先行指数的构成指标来看，季节调整后的商品房新开工面积指标增速、产成品资金占用逆转指标继续上升；而钢产量、狭义货币M1、沿海港口货物吞吐量指标持续下降。先行指数的这种走势表明，经济景气高位回落态势可能会持续一段时间。

2．综合警情指数在黄灯区上沿小幅反弹，CPI首次进入红灯区

2008年3月份反映宏观经济景气状况的综合警情指数小幅回升，但仍位于黄灯区上沿。

在构成综合警情指数的10个指标中，财政收入、工业增加值增速和工业企业销售收入等三个指标继续处于红灯区，而CPI则首次进入红灯区； M1增速、发电量增速在黄灯区继续回落，金融机构人民币贷款增速、固定资产投资增速目前接近黄灯区下沿，消费品零售额实际增速保持升势，接近黄灯区上沿；进出口总额增速继续处于绿灯区。

受年初雪灾和美国次贷危机不断蔓延和加深的冲击以及2007年紧缩调控的滞后影响，2008年一季度经济增长有所减缓，贸易顺差规模过大、信贷增长过快的势头得到控制，经济增长由偏快转为过热的风险有所降低，宏观经济形势好于预期。但受国际与国内诸多不确定因素影响，我国经济发展开始面临两难困境：一方面，目前国内通货膨胀压力仍然很大，投资增速仍可能反弹，经济过热的风险尚存；另一方面，我国出口受外需减少、人民币升值加速及外贸政策调整的多重影响正在放缓，国内股市、房市价格出现震荡，经济下滑的危险隐现。

在国内外不确定因素增多的背景下，宏观调控政策要保持连续性和稳定性，重点做好现有政策的落实，暂不出台进一步紧缩政策。一方面，要密切跟踪国内外经济形势新变化，把握好促进经济增长与抑制通货膨胀的平衡点，保持经济平稳较快增长。另一方面，要坚持推进经济结构调整和经济发展方式转变，政策的紧缩与扩张都要坚持“有保有压”。